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企業政治活動對其融資便利性的影響

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企業政治活動對其融資便利性的影響

作者:朱利峰

來源:《新會計》2014年第04期

【摘要】以2007—2011年滬深上市公司為樣本,分析政治活動對企業融資便利性的影響。研究結果顯示,地市級別的官員對于融資便利性的影響最為積極顯著,其他級別的官員對企業融資的影響呈拋物線型減弱。此外,上市公司的股東性質、當地的經濟發展程度、上市公司的盈利性等對于融資便利性也有著不同的影響。

【關鍵詞】上市公司政府政治活動官員級別融資便利性

一、引言

融資是企業運轉的必要活動,也是許多企業面臨的難題之一。然而,我國的市場體制仍處于發展階段,與發達國家相比,各種機制相對還不健全。一般企業想要得到較快的發展,依靠政治關系是獲取低成本的融資便利的主要途徑。因此,企業的政治關聯對于融資便利性的影響是一個值得研究的問題。企業的政治關聯關系對于融資活動影響的研究,已有許多文獻涉及,但多從企業的高管或股東與政府關聯關系的角度來探討企業的政治關聯對于企業融資的影響。至于企業的政治活動,已有文獻涉及并不多,本文的研究切入點在于對企業政治活動的探討,研究政治活動在企業融資過程中的影響。

本文研究了上市公司政治活動對其融資便利性的影響,結果表明企業政治活動的數量對于其融資便利性有著積極的影響。結果還顯示,地市級別的官員對于融資便利性的影響最為積極顯著。企業的產權性質、盈利性,當地的經濟發展程度等對其融資便利性也有著不同的影響。

二、理論回顧和假設提出

對于企業政治關聯及融資影響的研究,西方起步較早。Sapienza (2
004)通過研究意大利借款企業的政府背景,發現國有銀行給國有企業的貸款利率較低。Faccio等(2006)研究了1997—2002年35個國家的450家有政治關聯的企業和一系列對照企業,發現有政治關聯的企業比沒有關聯的企業借的錢更多,也更可能受到本國政府的援助。Fan等(2006)研究發現,有政治關系的公司一旦失去政治關系,其此前通過政治關系獲得的融資便利會減少,表現為負債率大幅下降。

對于企業政治關聯及融資影響的研究,西方起步較早。Sapienza (2004)通過研究意大利借款企業的政府背景,發現國有銀行給國有企業的貸款利率較低。Faccio等(2006)研究了1997—2002年35個國家的450家有政治關聯的企業和一系列對照企業,發現有政治關聯的企業比沒有關聯的企業借的錢更多,也更可能受到本國政府的援助。Fan等(2006)研究發現,有政治關系的公司一旦失去政治關系,其此前通過政治關系獲得的融資便利會減少,表現為負債率大幅下降。

諸多國內學者對國內企業的政治關聯與融資課題也進行了研究。江偉等(2006)認為,民營企業與國有企業在尋求長期融資時,國有企業的上市公司在這方面有著更大的優勢。余明桂等(2008)發現上市公司中民營企業的政治關系對于提高公司的貸款份額與期限有積極幫助。羅黨論等(2009)發現民營企業的政治關系越強,更容易得到銀行借款。此外,黃新建等

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